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　　很久没有更新信托的周报了ღ★◈，原因非常简单ღ★◈，无利可图ღ★◈！过去一整年我基本没有推荐什么信托产品ღ★◈，因为我判断未来一年半将是信托行业天雷滚滚之时ღ★◈。这里面的重灾区就是民营信托和朋友夫妻一起租房住ღ★◈，近一年时间已经倒下了5家民营信托ღ★◈，包括安信信托ღ★◈，四川信托ღ★◈，华信信托ღ★◈，新时代信托ღ★◈，新华信托ღ★◈。可是这只能算是一道开胃前菜ღ★◈，主菜将会在2021年年底至-2022年上半年出现ღ★◈，如此精准的判断ღ★◈，我有依据吗？有ღ★◈！

　　此图为我在一家票据中介网站看到的恒大地产的票据贴现利率水平美高梅·MGMღ★◈，ღ★◈，是不是很惊人ღ★◈。我查看网站其它一些大型民营房地产企业例如融创ღ★◈，金科等ღ★◈，贴现利率都在12%-15%之间ღ★◈，其实已经不算低了ღ★◈。目前这个行情下基本稍高于信托融资成本ღ★◈。

　　恒大只是算开头ღ★◈，像最新华夏幸福非标与票据已经出了问题物业管理ღ★◈。ღ★◈，未来的生死权已经在于中国平安愿不愿意接手的问题了mgm美高梅登录中心APP下载安装ღ★◈，ღ★◈。

　　以青海城投为代表的各类“假政信”目前都出现二次违约或是多次违约现象ღ★◈，城投信仰比以往任何时候都要脆弱ღ★◈，神话能否延续ღ★◈。相较于地产ღ★◈，地方的财源渠道要多一些ღ★◈，可能最坏的情况发生还需要一段时间ღ★◈，例如债务率最高的贵州ღ★◈，有茅台无偿划转股票以解危机ღ★◈。

　　但是不可否认的是对于信托投资而言ღ★◈，最重要的两块投资方向未来一段时间内情况都不会太好ღ★◈。地产需要待到相关地产公司财务达标三道红线之后才可能初步化解ღ★◈。地方隐形债务问题则是一个更长期更大的问题ღ★◈。

　　以某家最大的民营信托为例ღ★◈，其旗下一款南京地王项目ღ★◈，原本融资期限是一年半ღ★◈，结果现在五年过去了ღ★◈，还没有做完ღ★◈，还显示一切正常ღ★◈。虽然项目地处南京不至于血本无亏ღ★◈，但是项目拖这么久ღ★◈，中间还换了开发商ღ★◈，结果是不会好到那里去的4688美高梅集团ღ★◈。第二就是华夏幸福可是在这家信托公司发了60亿的永续债ღ★◈，并且还发了好几款集合信托计划4688美高梅集团ღ★◈，如果说平安是华夏幸福的债主爸爸ღ★◈，他就算是债主妈妈了ღ★◈。包括青海城投他也有份和朋友夫妻一起租房住ღ★◈，二次违约MGM官网下载ღ★◈，ღ★◈，像以上这样的有问题的项目还只是一小部分ღ★◈。更加重要是其资金池重要投向的资本市场和朋友夫妻一起租房住ღ★◈，十几家关联公司ღ★◈，现在多家都已经成了STღ★◈。市值更是跌得一塌糊涂ღ★◈，为了保壳填充了大量的资产现在也变成了“有毒资产”被退了回来ღ★◈。结果一看仅其中一家金融租赁公司一年就亏了二十亿ღ★◈。近几年现在的证券市场垃圾根本炒不动ღ★◈，想通过资本运作割韭菜美高梅·MGM(中国)平台网站入口ღ★◈，ღ★◈，已经行不通了ღ★◈。

　　例如ღ★◈：一家信托公司大股东最新把自己最好地产土地也低价转让了ღ★◈，别说不是因为缺钱ღ★◈，这家公司每一个武汉人肯定都想“问候”ღ★◈。因为十几年承接了武汉的CBD建议ღ★◈，规划杠杠的ღ★◈，但只看见他陆续地开发了几个住宅小区而已ღ★◈。CBD已经成了武汉人心中的笑话ღ★◈，不值一提ღ★◈！

　　地产去杠杆叠加近两年地产ღ★◈，股市机构化让这些把信托公司当融资平台的大股东“四两拔千斤”游戏玩不下去了ღ★◈。当初杠杆放得越高的公司ღ★◈，资金池规模越大的公司ღ★◈，即将被资本反噬越彻底ღ★◈。

　　最近两个月信托又开启了一轮增资潮ღ★◈，但是大家稍用点心思就可以看出来大股东背景都是央企ღ★◈，地方国企ღ★◈，而民营信托没有一家增资的情况ღ★◈。这是因为这些大股东现在都自身难保ღ★◈，极度缺钱ღ★◈，哪里来的资金增资呢？

　　其中雪松信托的态度很能说明问题ღ★◈：接下了中江信托的烂摊子ღ★◈，首要面对的就是大量没有兑付的信托ღ★◈。他们的计划是先签债权转让协议ღ★◈，把投资者稳下来ღ★◈，然后再慢慢要债ღ★◈，慢慢化解ღ★◈。重建品牌形象后ღ★◈，自己再用平台去发新的融资项目ღ★◈，主要是做自己供应链的融资ღ★◈。可惜的是市场对于雪松的招牌并不感冒ღ★◈，其产品发行很不顺利ღ★◈。当初花高价承接的信托牌照ღ★◈，根本就融不到足够的钱ღ★◈，之前的烂摊子也消化不了ღ★◈。所以到了今年我们发现其对于之前中江遗留下来的客户兑付问题ღ★◈，态度变得非常消极ღ★◈。

　　另外一家海航旗下的勃海信托也爆出苛扣员工奖金与项目提成的新闻ღ★◈，这不难理解ღ★◈。大股东海航早已无任何现金流了ღ★◈，只能被动地不断出售资产应付各种到期债务ღ★◈。一家公司到了扣员工的奖金提成ღ★◈，请问这家公司是否进入到最恶性循环的阶段ღ★◈。

　　新资管条例征求意见稿出台于2018年中ღ★◈，具体时间我也不记得了ღ★◈，第一阶段给了18个月缓冲期ღ★◈。第二阶段在五道口金融论坛上多位重量级人员呼吁再延期两年ღ★◈，结果又延了一年ღ★◈。在2021年底就正式到期了ღ★◈，会再延期吗？可能会ღ★◈，但是最多再延半年ღ★◈，要不然政策制定就成了儿戏了ღ★◈，公权没有公信力是不可被接受的ღ★◈。

　　新资管的核心就两条ღ★◈：不准做资金池ღ★◈，不准刚兑ღ★◈！这两条是过去十年信托高速发展的根本ღ★◈，这两条破了ღ★◈，信托就如同女主播关掉美颜ღ★◈，自己体会ღ★◈。

　　都叫干一行厌一行ღ★◈，我换过一次行业ღ★◈。刚毕业做的是医药物流中心的规划ღ★◈，以助手的身份做了一个项目就果断选择离职ღ★◈。因为觉得整天对着电脑花CADღ★◈，一脸油ღ★◈，没前途ღ★◈。转身从业金融ღ★◈，一干就是12年ღ★◈。总结了一句话ღ★◈：金融就是中介4688美高梅集团ღ★◈，唯一资产就是信用ღ★◈。

　　过去信托公司维持信用的关键就是利用资金池进行刚兑ღ★◈，直到爆雷前一天ღ★◈，信用都是顶格资产管理ღ★◈。ღ★◈。可是目前信托行业的恐慌正在漫延ღ★◈，投资者信心受到巨大冲击ღ★◈，借用股市的一句话ღ★◈：“潮退了ღ★◈，才知道谁在裸泳ღ★◈！”

　　任何银行都顶不住挤兑ღ★◈，影子银行更是如此ღ★◈。随着行业信心的退潮ღ★◈，离新资管大限越近ღ★◈，就越会形成挤兑ღ★◈。不要想着压线离场和朋友夫妻一起租房住ღ★◈，因为大楼总是突然崩塌的ღ★◈。

　　2020年下半年来信托公司开始大量推净值型产品ღ★◈，从投资品来说就是股债混合基金ღ★◈，从业务关系来说无法自己直接下场发基金ღ★◈，或是卖各类基金ღ★◈。

　　首先ღ★◈：客户属性有冲突ღ★◈，信托客户本质是固收类投资者ღ★◈，现在是行情好ღ★◈，乱买都赚钱ღ★◈。一但行情转向和朋友夫妻一起租房住ღ★◈，你让固收类的保守投资者亏3%以上ღ★◈，以后就可以88了ღ★◈。

　　其次ღ★◈：请不到好的基金经理ღ★◈，信托自认为自己很高端大气上档次ღ★◈。可是绝对请不到好的基金经理ღ★◈，因为他们要的两样信托是给不起的ღ★◈。第一是待遇ღ★◈，一线基金经理的年收入绝对过千万ღ★◈，甚至部分基金经理有公司股价可以过亿ღ★◈。而且成明星之后还可以单干4688美高梅集团ღ★◈，这几年行情私募基金经理过十亿的年收入的绝对有ღ★◈。第二个就是规模4688美高梅集团ღ★◈，一线信托管理的资产不算通道也就5000亿ღ★◈。可是王坤一个人就管了超千亿ღ★◈，以后这种事越来越多ღ★◈。有规模就有知名度ღ★◈，有提成ღ★◈，实现人生价值ღ★◈。所以信托公司只能在基金公司淘残次品ღ★◈，做出来了还留不住人ღ★◈。

　　最后ღ★◈：时间点不好ღ★◈，打麻将有一个说法叫赢头把输百把ღ★◈。A股走了两年的结构慢牛ღ★◈，信托才开始动手ღ★◈。起初你赚了一点钱ღ★◈，觉得很顺开始大力投入时ღ★◈，市场就转向了ღ★◈。要知道老基民都知道一句话ღ★◈：牛市买老基ღ★◈，熊市买新基ღ★◈！因为起步慢一点ღ★◈，交一点学费才是正确的开始ღ★◈！

　　中介卖各类产品ღ★◈：痛点只有一句话ღ★◈：“做好了ღ★◈，钱别人赚大头ღ★◈，客户也不属于自己了ღ★◈。做差了ღ★◈，锅得自己背ღ★◈！”

　　1.信托在调整未结束前是投资收益/风险比不划算的产品ღ★◈。行业的存在必有其道理ღ★◈，信托行业当然会长期存在下去ღ★◈，但是有波峰也有波谷ღ★◈。现在就处于由山顶开始往山下走的时候ღ★◈，在这个阶段再按经验去无脑买信托ღ★◈，是十分不明智的ღ★◈。我建议除了央企信托发行的比较好的信托产品ღ★◈，其它的还是回避一下比较好ღ★◈。

　　2.民营信托资金池是一定一定要快速撤离ღ★◈。民营信托将是未来信托行业的主冲击波ღ★◈，68家信托中ღ★◈，民营是有可能基本消失的ღ★◈。不是管理层不可机会ღ★◈，而是民营资本控制不住“空手套白狼”的诱惑ღ★◈。资金池和朋友夫妻一起租房住ღ★◈，无限融资权就像一位绝世美女（帅哥）ღ★◈，撩动着每个男人（女人）的心ღ★◈。坐怀不乱并不是自制力ღ★◈，那是病得冶ღ★◈。真正理性的人都应该明白ღ★◈，人性是经不起考验的ღ★◈，别让诱惑坐上来才是现实的选择ღ★◈！